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一场暴风影音引发的金融惨剧

归档日期:07-06       文本归类:地雷战器材      文章编辑:爱尚语录

  但是,日薄西山的暴风影音在2015年3月回归A股时,却感受到了暴风骤雨般的热情,40天36个涨停板,股价从7.14元飙升至327.01元。

  冯鑫既兴奋又焦躁,此时他的最佳策略,就是速速买一些时髦资产填补到上市公司内。

  易界DealGlobe创始人冯林,此前在一家名不见经传的基金里做投资经理,一个非常初级的职位。

  2015年9月,冯林听说欧洲体育版权商MP&Silva出售股权,迅速搭上卖方中介瑞银UBS,开始撮合这笔交易,把MP&Silva卖给暴风影音。

  投资主体是上海浸鑫基金(有限合伙)。按照种种信息推测,上市公司暴风集团应该是最劣后级,出资2亿。光大资本出资6000万,应该是中间级,比冯鑫稍好一些。

  按照银行的调性,招商银行600036)的28亿本质应该是银团贷款。此外,爱建信托、钜派、东方资产等14家机构也卷入其中。整体规模52亿。

  2016年5月24日,这些资金远渡重洋,收购了MP&Silva 65%的股权。

  收购时,MP&Silva只有93个员工,以及一大堆代理、分销合同,没有什么实质资产。

  这是一个完全靠关系的商业模式。创始人Riccardo Silva曾任职AC米兰官方电视频道的CEO,凭借人脉优势,囤积了大量版权,再转售各国电视台、网站。

  这些版权大多是每五年一签,未来续约存在不确定性,价格可能会暴涨。只要核心团队一撒手,什么都不会留下。

  细看财务报表,业绩增速几乎停滞。毛利率很低,这也是为什么所有的公开宣传只会提营业收入,而忽略净利润。

  2017年10月,MP&Silva失去了意甲版权。随后全线崩溃,相继失去英超、苏超、美洲杯、阿森纳俱乐部等等。

  不仅如此,还有巨额的或有负债。2018年7月底,意甲联盟因MP&Silva拖欠其4400万美元版权费将其告上法庭。此外,MP&Silva拖欠德甲1000万美元、法网500万英镑。

  2018年10月17日,英国高等法院宣判,MP&Silva正式破产清算。

  而套现52亿的意大利创始人们,一路买买买,买下英冠球队利兹联、买下美国足球队迈阿密FC,并成为AC米兰的股东,在欧洲体育圈混的更好了。

  其中一人在2015年另立Eleven Sports TV networks,已经拥有意甲、西甲、荷甲和中超在英国的转播权。

  冯鑫们的思路是,暴风影音市盈率80倍,再买买买一些市盈率25倍的热翔资产,装进上市公司内部,炒炒概念然后股价暴涨,简直是凭空套利。

  故事的结局是,招商银行环顾四周,起诉了光大证券601788)。然后,光大证券起诉了暴风集团和冯鑫。冯鑫无疑是最大输家,因为他是所有人讨债的终点。

  不可能没有人意识到其中的风险。但券商考虑的是,速战速决,资产注入,高维打低维。

  光大证券公告称,2018年计提负债14亿元,对相应的股权投资和应收款项计提资产减值准备1.2亿元,合并计提利润总额损失约15.2亿元。

  光大资本曾向招商银行等出具《差额补足函》。根据差额不足函,招商银行要求光大证券赔偿34.89亿。

  创始人冯林说,他当年做投资经理,主要负责在网络上搜集交易机会。(这难道不是实习生做的事情吗?)随后就拉虎皮扯大旗开始当财务顾问了。

  买方律师的关键职责,是想方设法避免老股东把公司掏空,例如同业禁止条款、合约保障续约承诺、业绩对赌条款等等等等。很明显,做得不够。

  他们应该很快就感觉到被骗了。2016年初至2017年夏天,MP&Silva的股权额度在市场上满天飞,到处寻找接盘侠。

  当事诸方各怀鬼胎之外,烈火烹油的2015年,是和现在完全不一样的世界,体育、影视稍一点概念,就能炒作上天。

  每天都是暴富神话和数亿美金融资的消息,不把钱当钱,太魔幻。谈论“资本运作”,仿佛是一件时髦得不得了的事情。

  这笔交易有3个bug:1. A股市场的高估值是不可持续的,赚估值差的套利玩法很快到头了。2. 证监会的审核制下,资产能否注入,有很大不确定性。3. 底层资产质量,被赤裸裸地忽略了。

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